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鸿路钢结构打造一流的钢结构制造商

作者:admin 浏览:21 发表时间:2024-07-20

  

鸿路钢结构打造一流的钢结构制造商

  公司长期以来定位于专业的钢结构制造商,主要从事钢结构及其围护产品的制造和销售业务。公司为中国钢结构协会常务理事单位,具备中国钢结构制造企业特级资质、钢结构工程专业承包一级资质,是国内领先的钢结构制造企业之一,拥有安徽、湖北、江西三大生产基地。

  公司产品以建筑轻钢结构起步,但通过技术创新和工艺提升,目前已形成设备钢结构、建筑重钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构等中高端产品为主的产品结构。目前设备钢结构和建筑重钢结构收入占比45.32%,毛利占比达到61.54%。

  钢结构建筑是以钢制架构为主的建筑类型,被誉为“第四次建筑产业革命”。与传统的钢筋混凝土建筑相比,钢结构在制作、施工和建成后的使用过程中,具有自重轻、抗震性能好、空间利用率高、施工周期短、工业化程度高、环保性能好、可循环利用,可塑性强易于造型、造价低、应用领域广泛等综合优势,符合人类可持续发展的原则。因此,钢结构作为我国建筑领域的新兴产业,受到了国家的高度重视,被列为建设部十大新技术之一。

  基于钢结构建筑的特点,国内钢结构企业总体分为两类经营模式:一类是集设计、制造、安装一体化的经营模式,为钢结构承包商,另一类是专注于钢结构加工制造的专业化经营模式,为钢结构制造商。

  公司主要从事钢结构及相关围护产品的制造和销售,以钢结构生产制造为主、工程承包业务为辅。

  我们认为,目前国内钢结构行业竞争也较为激烈,且国有企业和民营企业各自具有各自的优势。但在整体承包来看,国有企业具有较强的优势,民营企业如果在正面市场与国有企业竞争,则困难较大;但公司以钢结构销售为主,通过自身的成本优势,不仅规避了与大型国企在承包领域的激烈竞争,反而可以和各大钢结构承包商建立互利合作关系,谋取共赢。

  公司作为大型钢结构专业生产商之一,已经实现规模化、专业化生产格局,同时在公司内部也形成了产品不同品种、规格型号各异的专业化分工协作生产,经过多年发展,公司在设备钢结构、建筑重钢领域已具备相当竞争力。过去几年公司产能不断扩张,产量也保持快速增长态势,据公司资料显示,2008年钢结构产量为19万吨,2009年为29万吨,2010年为45万吨,2011年60万吨,随着募投项目的逐步投产,我们判断2012年产量有望继续保持较快增速。

  整体来看,钢结构产能属于相对弹性的概念,如果在政策推动下,宏观经济逐步见底回升,那么随着公司订单的回升,公司产量也可以随之弹性释放,因此业绩弹性比较大。

  公司以轻钢结构起家,但是轻钢结构技术含量相对较低,竞争日趋激烈。随着公司业务规模扩大和技术水平的不断提高,公司产品结构更趋多元化,并将产品开发重点逐步转向技术含量和毛利率更高的设备钢、建筑重钢、桥梁钢、空间钢等领域,轻钢结构产品占公司营业收入比重逐年下降,产品业务结构趋于合理。

  为了扩大经营区域,更好的拓展安徽省外市场,公司分别于2005年11月和2007年7月成立了江西鸿路和湖北鸿路两个异地全资子公司,通过建设生产基地、营销网络等形式逐步向周边省份扩张,在省外市场开拓方面取得较好成果,随着江西鸿路和湖北鸿路产能的进一步扩大,公司在安徽省内销售收入的比例将有所下降。同时,公司在业务上主要以钢结构制造为主,我们认为相比于专注承包业务的钢结构企业来说,公司以钢结构制造为主的模式,更加利于区域扩张的进行,因为对于钢结构制造企业来说,其优势在于产品结构的全面、产品质量的上乘,产品交货时间的确保以及产品价格的可比优势,我们认为公司上市后,能够有效借助资本市场实力,扩大生产规模,加强管理,同时通过规模效应,降低生产成本,提升市场竞争力,因此我们认为公司在区域扩张方面具有很强的复制能力,武汉基地的成功扩张就是例证。另外,在内部管理方面,公司也在积极探索,努力提升管理绩效。在管理架构方面,公司实行紧密型扁平化管理模式,即统一采购分配、统一资金调配、以事业部为运营单元、以工厂为考核单位的管理模式,采劝公司——事业部——工厂”三级管控体系。公司总部只保留战略决策权、采购权、资金调配权、实时监控权、高层人事权等重大权力,并将市锄制引入到集团内部,各事业部均为利润中心与成本中心,实行内部独立核算,并根据考核结果进行充分的激励。

  公司前期公布2012年半年报,实现营业收入156823.95万元,同比增长2.53%;实现归属于上市公司股东的净利润9279.97万元,同比增长3.11%。而一季度时营业收入为61627.84万元,同比减少11.31%,归属于上市公司股东的净利润2895.18万元,同比增长0.55%。整体来看,尽管上半年净利润同比增速依然不大,但二季度经营回暖趋势已较为明显,二季度营业收入环比增长54.47%,净利润环比增长120.53%。同时从盈利能力来看,上半年毛利率12.99%,同比减少0.52个百分点,但净利率方面,上半年达到5.93%,却同比增加0.03个百分点。而且订单来看,钢结构行业下游市场主要为工业设备、工业产房、建筑业等,下游市场均为周期性市常下游市场需求的变化整体跟宏观经济、固定资产投资及工业增长有较大的关联,去年上半年承接20亿元新签订单,但随着下半年宏观调控的收紧以及宏观经济的下行,公司的订单承接额有所减少,全年仅完成订单40亿元左右,这个明显不如以往。而今年上半年来看,由于一季度春节在1月份,休假影响工期,影响当期订单获取情况,但二季度开始订单情况已经有所回暖,我们认为随着宏观政策的放松及经济的回暖,下半年订单情况有望继续保持好转态势。

  公司主要海外客户均为新兴经济体中的发展中国家和阿拉伯国家,发展中地区国家基础设施建设中的火力发电、干法水泥生产线等对建筑重钢、设备钢结构都保持比较大的需求,同时,我们也看到近些年来,公司海外业务收入额大幅增长,2007年海外营业收入为2576.67万元,2011年达到23948.02万元,复合增速为132.17%,其占公司营业收入的比例也有2007年的2.88%上升到2012年中期的10.13%。

  我们预计公司2012-2014年每股收益为0.99、1.25和1.57元,目前股价对应PE分别为11、9和7倍。去年下半年以来,随着宏观调控的收紧以及宏观经济增速的下滑,公司的订单和业绩表现受到一定影响,公司估值也受到影响,我们认为目前的估值已经充分反映市场的悲观预期。

  整体来看,钢结构行业符合节能环保行业趋势,“十二五”期间政策扶持力度不断加大,行业前景向好,公司作为国内优秀的钢结构建造商有望充分受益,并迎来快速发展,同时,随着国家下半年宏观政策的不断放松以及基建投资力度的加大,公司经营状况有望进一步回暖,从而或带来盈利和估值的双向提升。因此,我们首次给予公司“推荐”评级。

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